規(guī)避漲幅過大小盤股

　　湘財(cái)證券研究所：周三市場(chǎng)大幅震蕩，政策從緊的預(yù)期始終像烏云一般籠罩在市場(chǎng)頭上。銀行和鋼鐵的強(qiáng)勢(shì)一度帶動(dòng)指數(shù)上行。但是中小板個(gè)股，尤其是積累了較大漲幅的鋰電、稀土永磁等概念板塊開始?xì)⒌�。從盤面上看，似乎部分炒作資金借用權(quán)重股拉抬指數(shù)來掩護(hù)題材股出貨。同時(shí)，昨日大幅放量說明市場(chǎng)的多空分歧嚴(yán)重加劇，顯示8月PMI指數(shù)微幅回升沒有驅(qū)散市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的隱憂。

　　展望后市，要注意短線規(guī)避漲幅過大的小盤股。長線來看，我們認(rèn)為“金九銀十”的房地產(chǎn)成交數(shù)和近階段糧食價(jià)格的波動(dòng)是否按照政策調(diào)控的方向運(yùn)行，將決定后續(xù)政策的松緊程度，進(jìn)而影響市場(chǎng)階段性的多空態(tài)勢(shì)。

　　9月行情不樂觀

　　申銀萬國證券研究所：從技術(shù)面看，后市不樂觀。我們認(rèn)為，自2009年8月見高3478點(diǎn)以來的中期調(diào)整趨勢(shì)并未轉(zhuǎn)變，2010年9月也未必有多大的起色。

　　從幾個(gè)角度觀察：首先，2009年8月以來月K線組合顯示下降通道一直維持著，目前在中軌附近徘徊。2010年4、5、6連續(xù)三個(gè)月的月K線收陰后，7月份拉出一根中陽線，8月份拉出一根十字星。8月份成交量放大四成多，但股指卻不漲，意味深長。大盤的弱勢(shì)格局并沒改變。

　　其次，超跌反彈主要在7月份完成，后期即使還有反彈的機(jī)會(huì)，也會(huì)猶豫不決，還得謹(jǐn)防“誘多”行情。自3181點(diǎn)跌至2319點(diǎn)，反彈半分位的技術(shù)目標(biāo)在2750點(diǎn)。年線在2010年4月失守后重心逐漸下移，成為未來較重要的壓力。

　　再次，反彈究竟在何處遇阻，我們難以判斷，不過我們提示，大底尚未筑就。此輪修復(fù)性反彈之后，還有調(diào)整的壓力。

　　資產(chǎn)配置可沿三路徑

　　長江證券研究所：對(duì)于9月市場(chǎng)而言，一方面是經(jīng)濟(jì)下滑明確；另一方面是CPI、房價(jià)等的高企，并具有不小的上行動(dòng)能。如此，政策就陷入兩難。從全年來看，要實(shí)現(xiàn)增長的目標(biāo)并不困難，對(duì)于通脹及房價(jià)的調(diào)控是下半年調(diào)控的重點(diǎn)，政策由偏緊向偏松轉(zhuǎn)變不太現(xiàn)實(shí)。因此，周期性行業(yè)將會(huì)在經(jīng)濟(jì)下行與政策壓制的環(huán)境下運(yùn)行，上行動(dòng)能不足；而對(duì)于泛消費(fèi)類的防御性行業(yè)而言，估值將成為其9月表現(xiàn)無法解脫的束縛。

　　因此，我們認(rèn)為9月A股市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)不大，弱勢(shì)下的震蕩下行是主基調(diào)。而要想在9月獲取超額收益，我們認(rèn)為可以沿著以下三條路徑展開配置。

　　第一，在風(fēng)格上，大盤股機(jī)會(huì)不大，小盤股估值過高，邊際上行動(dòng)能減弱。配置上選取中盤滯漲股可以適當(dāng)規(guī)避大盤與小盤的弱點(diǎn)。第二，在行業(yè)配置上，沿著庫存周期的調(diào)整路徑進(jìn)行配置，看好乘用車、家電等終端需求行業(yè)的表現(xiàn)。這些行業(yè)調(diào)整較為領(lǐng)先，其率先走出低迷的概率較大。另外，從結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的角度去理解，紡織輕工類行業(yè)的基本面狀況相對(duì)較好，而從相對(duì)估值角度來看并不顯得太高，并且9、10月份也是歐盟圣誕補(bǔ)貨的需求高峰，可以適當(dāng)配置，我們建議予以超配。第三，在主題及積極性配置上，我們繼續(xù)建議超配軍工和與10月假期相關(guān)性較高的旅游酒店板塊。(成 之 整理)