備受市場(chǎng)矚目的農(nóng)行A股發(fā)行完成首階段的詢價(jià)工作，從近期路演的情況看，農(nóng)行管理層和主承銷(xiāo)商不遺余力地在各種公開(kāi)或非公開(kāi)場(chǎng)合推介農(nóng)行的投資價(jià)值，以期獲得較好的市場(chǎng)認(rèn)知度。不少網(wǎng)民表示，主承銷(xiāo)商的投資價(jià)值報(bào)告定價(jià)區(qū)間過(guò)高，令市場(chǎng)參與者無(wú)法接受。

　　農(nóng)行“A股發(fā)行價(jià)不宜與H股攀比”

　　不少網(wǎng)民認(rèn)為農(nóng)行A股定價(jià)應(yīng)在2 .5元以下，而發(fā)行人和主承銷(xiāo)商的期望值則在3元以上。

　　網(wǎng)民張煒指出，對(duì)農(nóng)業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，A股和H股發(fā)行同步，但A股發(fā)行價(jià)不應(yīng)受H股詢價(jià)的影響�，F(xiàn)已上市的工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等4家大型銀行，其A股股價(jià)均較H股呈明顯的倒掛。例如，交通銀行A股和H股24日收盤(pán)分別為6 .28元、8 .58港元。農(nóng)行很難“擺平”A股和H股發(fā)行價(jià)，其A股發(fā)行價(jià)不宜與H股攀比。

　　他指出，交銀國(guó)際最新發(fā)表的研究報(bào)告認(rèn)為，雖然農(nóng)行在農(nóng)村業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢(shì)，發(fā)展?jié)摿�較大，但管理和資產(chǎn)質(zhì)量上存在弱勢(shì)，三農(nóng)事業(yè)部盈利模式尚不成熟，在合理估值上仍應(yīng)較其他國(guó)有銀行平均水平適當(dāng)折價(jià)。按交銀國(guó)際的觀點(diǎn)，2.4至2.6元是農(nóng)行比較合理的發(fā)行價(jià)格區(qū)間，二級(jí)市場(chǎng)的合理股價(jià)定位為2.81至3.14元。

　　網(wǎng)民沙黽農(nóng)認(rèn)為，“機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中樞達(dá)到2.70元”，這就預(yù)示著農(nóng)行最終的發(fā)行價(jià)肯定在2.70元上下，應(yīng)該在2 .50元至2 .90元之間。如農(nóng)行最終確定2.70元的發(fā)行價(jià)，那么就給市場(chǎng)吃了一顆定心丸。他說(shuō)，農(nóng)行A股的發(fā)行價(jià)最終是稍高于2.70元還是稍低于2.70元，就看未來(lái)大盤(pán)的走勢(shì)以及銀行板塊的表現(xiàn)了。如大盤(pán)突破2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)，農(nóng)行的發(fā)行價(jià)會(huì)“漲”到2.80元以上，如在2550點(diǎn)一線徘徊，農(nóng)行的發(fā)行價(jià)很可能低于2.70元。

　　農(nóng)行如何保證A股不破發(fā)

　　網(wǎng)民皮海洲說(shuō)，農(nóng)行更應(yīng)該拿出實(shí)際行動(dòng)來(lái)保證農(nóng)行股票不會(huì)破發(fā)。然而，在這個(gè)問(wèn)題上，投資者的心仍然只能懸在嗓門(mén)上。

　　為了爭(zhēng)取一個(gè)較好的發(fā)行價(jià)格，農(nóng)行在各地的推介中，也是積極地包裝自己，農(nóng)行被包裝成了“成長(zhǎng)性全球罕見(jiàn)的銀行”。這與中石油上市時(shí)竭力鼓吹自己是“亞洲最賺錢(qián)公司”有著異曲同工之妙。

　　目前市場(chǎng)對(duì)于農(nóng)行發(fā)行價(jià)的定位傾向于2.5元/股左右。但在推介路演過(guò)程中，農(nóng)行的主承銷(xiāo)卻給出了發(fā)行價(jià)為3 .02至4 .07元的定位，按其今年一季報(bào)每股凈資產(chǎn)1 .37元，2010年預(yù)測(cè)每股收益0.26元計(jì)算，發(fā)行市凈率2.2至2 .97倍，市盈率11 .6至15 .65倍，而目前工行、建行、中行按今年一季報(bào)計(jì)算的市凈率為1.89、1.88和1.68倍，按2009年每股收益計(jì)算的市盈率為10 .69、10.43和11.22倍。農(nóng)行發(fā)行價(jià)估值高過(guò)了工行、建行、中行二級(jí)市場(chǎng)的估值，購(gòu)買(mǎi)農(nóng)行新股不如買(mǎi)進(jìn)工行、建行、中行股票。這又如何能保證農(nóng)行股票不破發(fā)呢？

　　所以，真要保證農(nóng)行A股不破發(fā)，農(nóng)行發(fā)行要堅(jiān)持低價(jià)發(fā)行的原則，將發(fā)行價(jià)確定在2.50元左右�；蛘咿r(nóng)行作出承諾，農(nóng)行上市后三年內(nèi)如果農(nóng)行股票跌破發(fā)行價(jià)，農(nóng)行將按發(fā)行價(jià)格回購(gòu)股票。否則，所謂保證農(nóng)行A股不破發(fā)，只是空談。

　　農(nóng)行讓利是最佳選擇

　　網(wǎng)民姜山指出，從今年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)看，銀行股由于遭遇到巨大的再融資壓力，加上市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺(tái)的擔(dān)憂，股價(jià)連續(xù)出現(xiàn)下行，目前全行業(yè)的估值已回到上證指數(shù)1664點(diǎn)左右的水平，因此農(nóng)行和主承銷(xiāo)商的確有理由認(rèn)為，自己的股價(jià)如果按現(xiàn)有的估值水平存在著嚴(yán)重低估。但從另一角度看，市場(chǎng)目前給予銀行股的估值反映的是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂，一旦相關(guān)的擔(dān)憂變成事實(shí)，那么銀行股的價(jià)格仍舊存在著相當(dāng)大的下行空間，投資者完全有機(jī)會(huì)從市場(chǎng)中尋找到更好的投資銀行股的時(shí)機(jī)。

　　他說(shuō)，雖然從中長(zhǎng)期考慮，3元的發(fā)行價(jià)格未必不是農(nóng)行真實(shí)價(jià)值所應(yīng)有的體現(xiàn)，但對(duì)于市場(chǎng)而言，超出市場(chǎng)預(yù)期的高價(jià)發(fā)行所帶來(lái)的，將會(huì)是股價(jià)存在巨大下行的可能。在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，短期托市行為意味著，農(nóng)行股價(jià)計(jì)入指數(shù)后，一旦這一行為結(jié)束，股指將存在著更大的短期下跌空間。(記者 曾亮亮 整理)